ММК представил слабые операционные результаты за 2-й квартал 2022 г. Снижение производства и продаж стальной продукции отражают неблагоприятную рыночную конъюнктуру. На внутреннем рынке цены на сталь снизились на сорок процентовс начала текущего года, что оказалось усугублено значительным падением спроса. В то же время при текущем курсе рубля и высокой себестоимости экспорт становится нерентабельным. Мы полагаем, что на фоне санкций, крепкого рубля и проблем с внутренним спросом на сталь падение показателей ММК продолжится во втором полугодии 2022 года. Определенную поддержку российским металлургам должны оказать подешевевшие железная руда и коксующийся уголь, однако, на наш взгляд, сохраняется высокая вероятность невыплаты дивидендов как минимум до конца 2022 года. В связи с вышеописанными факторами мы не рекомендуем покупать бумаги ММК до перелома негативного тренда в отрасли.
Производство. По итогам второго квартала 2022 года выплавка стали ММК снизилась на пятнадцать процентов г/г, до почти трех миллионов тонн, вследствие остановки двух доменных печей на фоне неблагоприятной внешней конъюнктуры. Производство угольного концентрата выросло на шесть процентов г/г, до девятьсот двадцати трех тысяч тонн, в результате увеличения переработки собственных углей, в то время как производство железорудного сырья снизилось на четырнадцать процентов г/г, до шестьсот семидедяти восьми тысячи тонн.
Продажи. Во втором квартале 2022 г. продажи металлопродукции ММК упали на двадцать девяит процентов г/г, до почти двух с половиной миллионов тонн, в результате сжатия спроса. Доля премиальной продукции сократилась до сорок три процента против сорока семи процентов в предыдущем квартале. Также компания раскрыла динамику продаж по месяцам относительно среднеисторических значений за 2019-2021 годах Наибольшее падение пришлось на июнь 2022 года: отклонение от среднеисторического значения составило процентов минус двадцать пять. Мы отмечаем, что в первом квартале 2022 года производство стали ММК превысило продажи на триста тысяч тонн, во втором квартале – на пятьсот тысяч тонн. Таким образом, в первом полугодии 2022 года около тринадцати процентов производства не было реализовано и было отправлено на склад. Однако в том случае, если слабый спрос сохранится во втором полугодии, компания будет вынуждена еще больше снизить выплавку стали.
Себестоимость и цены. Вследствие укрепления рубля и дорогой сырьевой корзины себестоимость сляба ММК во втором квартале выросла на двадцать девять процентов к/к, до пятьсот двадцати восьми долларов за тонну. Средняя цена реализации стальной продукции в долларовом выражении также увеличилась на шестнадцать процентов к/к, до одной тысячи двадцати трех долларов за тонну, на фоне укрепления рубля. При это рублевые цены упали на десять процентов на фоне падения спроса на российском рынке. Компания отмечает существенное давление на рентабельность в результате совокупности негативных факторов, к которым относятся низкий спрос на рынке России, сложная конъюнктура экспортного рынка, снижение рублевых цен на металлопродукцию и сохранение высоких цен на основные сырьевые ресурсы.
Источник: ИИС «Металлоснабжение и сбыт»
